轻资产运营下科技型中小企业盈利模式的实证研究

２０１５年第７期　ｓ。ｉ。　。。　ｄ　Ｔ。熏　。ｍ。ｍ　Ｒ。　ｈ　ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１０００—７６９５．２０１５．０７．０３５　轻资产运营下科技型中小企业盈利模式的实证研究　王卫星，林凯　（常州大学经济管理学院，江苏常州　２１３１６４）　摘要：轻资产运营是近年来管理学界提出的一个新型的企业运营模式，而科技型中小企业普遍“轻资产，重无　形”，因此该模式越来越受到青睐。在分析中小型科技企业科技成果产业化、金融支持和政府财税支持三者之间　相互作用的基础上，运用协同学模型得到三者在发展过程中是协同发展并且呈现出螺旋式上升趋势的结论。通　过对Ａ医疗器械有限公司轻资产盈利模式的实证分析，总结出科技型中小企业可以采取做“重”品牌、加强客　户关系管理、提高科技实力和建设企业人才团队等措施来提高盈利。　关键词：轻资产运营；科技型中小企业；盈利模式　中图分类号：Ｆ４０６．７６　文献标志码：Ａ　文章编号：１０００—７６９５（２０１５）０７—０１８５—０７　Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｆ　Ｐｒｏｆｉｔ　Ｍｏｄｅｌ　ｏｆ　Ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　ＳＭＥ　ｉｎ　Ａｓｓｅｔ　Ｌｉｇｈｔ　Ｐａｔｔｅｒｎ　ＷＡＮＧ　Ｗｅｉｘｉｎｇ，ＬＩＮ　Ｋａｉ　（Ｓｃｈｏｏｌ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　ａｎｄ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｃｈａｎｇｚｈｏｕ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｃｈａｎｇｚｈｏｕ　２１３１６４，Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ａｓｓｅｔ　ｌｉｇｈｔ　ｐａｔｔｅｒｎ　ｉｓ　ａ　ｎｅｗ　ｃｏｎｃｅｐｔ　ｐｒｏｐｏｓｅｄ　ｂｙ　ｔｈｅ　ａｃａｄｅｍｉａ．Ｃｏｎｓｉｄｅｒｉｎｇ　ｔｈｅ“ａｓｓｅｔ　ｌｉｇｈｔ’’ｃｈａｒａｃｔｅｒ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　ＳＭＥ，ｉｔ　ｉｓ　ｗｉｄｅｌｙ　ｐｏｐｕｌａｒ．Ｂａｓｅｄ　ｏｎ　ｔｈｅ　ａｎａｌｙｓｉｓ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｉｎｔｅｒａｃｔｉｏｎｓ　ａｍｏｎｇ　ｔｈｅ　ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌｉｚａｔｉｏｎ　ｏｆ　ｓｃｉｅｎｔｉｉｆｃ　ａｎｄ　ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｃａｌ　ａｃｈｉｅｖｅｍｅｎｔｓ，ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｓｕｐｐｏｒｔｓ　ａｎｄ　ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔｌａ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ａｎｄ　ｔａｘ　ｓｕｐｐｏｒｔｓ，ｗｅ　ｆｉｎｄ　ｔｈａｔ　ｔｈｅ　ｔｈｒｅｅ　ｆａｃｔｏｒｓ　ｄｅｖｅｌｏｐ　ｓｙｎｃｈｒｏｎｏｕｓｌｙ　ｂｙ　ｔｈｅ　ｓｙｎｅｒｇｅｔｉｃ　ｍｏｄｅ１．Ｆｕｒｔｈｅｒｍｏｒｅ，ｗｅ　ｓｔｕｄｙ　Ａ　ｍｅｄｉｃａｌ　ｄｅｖｉｃｅ　ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ　ａｓ　ａ　ＳＵＣ—　ｃｅｓｓｆｕｌ　ｃａｓｅ　ａｎｄ　ｓｕｇｇｅｓｔ　ｔｈａｔ　ｔｈｅ　ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　ＳＭＥ　ｓｈｏｕｌｄ　ｐａｙ　ｍｏｒｅ　ａｔｔｅｎｔｉｏｎ　ｔｏ　ｔｈｅｉｒ　ｔｒａｄｅｍａｒｋ　ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ，　ｓｔｒｅｎｇｔｈｅｎ　ｔｈｅｉｒ　ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ　ｗｉｔｈ　ｔｈｅ　ｃｌｉｅｎｔｓ，ｉｍｐｒｏｖｅ　ｔｈｅｉｒ　Ｒ＆Ｄ　ａｂｉｌｉｔｙ　ａｎｄ　ｃｕｌｔｉｖａｔｅ　ｍｏｒｅ　ｔａｌｅｎｔｓ　ｔｏ　ｍａｋｅ　ｍｏｒｅ　ｐｒｏｆｉｔｓ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ａｓｓｅｔ　ｌｉｇｈｔ；ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　ＳＭＥ；ｐｒｏｆｉｔ　ｍｏｄｅｌ　１研究背景　服务价值相当于国内生产总值的６０％左右，纳税额　占国家税收总额的５０％左右。然而，２００８年的金融　轻资产运营是近年来管理学界提出的一个新型　危机之后，中小企业出现大面积亏损，因为大部分　的企业运营模式，以全球５００强为代表的实体经营　中小企业是劳动密集型且“重资产”型，抗风险能　企业越来越多地采用了这种运营模式——凭借长期　力远远没有国有企业和外资企业强，这种传统产业　积累的品牌文化、价值主张、客户资源、人力资源、　随着宏观经济环境的变化和竞争的加剧正面临着残　供应链等“轻资产”，以最少的固定资产或财务资　酷的考验。　金的投入，撬动并整合企业内外各种优质资源，创　我国的经济正面临着“二次”转型，高投入低　造独特的竞争优势与公司价值。随着经济全球化和　产出的经营模式已经不适应经济发展的需求，企业　资本化的到来，我们已经进入了一个“轻资产”的　要从原有的粗犷型向精细型转变。在这种大的经济　时代。　转型背景下，中小企业如何摆脱困境，　“轻资产”　中小企业在我国的经济发展中占有举足轻重的　运营模式给中小企业提供了一条转型的模式参考。　作用，我国工商联的调研表明，我国中小企业发展　科技型中小企业普遍“轻资产，重无形”，采用这　迅猛，目前已有１　１００多万户，占全国实有企业总　一运营模式，企业是如何盈利的？企业在采用这一　数的９９％以上，提供了近８０％的城镇就业岗位，完　运营模式时，需要注意哪些方面？这些问题都困扰　成了７５％以上的企业技术创新，创造的最终产品和　着众多的科技型中小企业经营者。本文结合常州市　收稿日期：２ｏ１４—０５—１４。修回日期：２０１４—０８—１５　项目来源：常州市第九届社会科学研究重点课题“轻资产运营模式的创新机制研究”（ＣＺＳＫＬ－－２０１３Ａ００９）　１８６　王卫星等：轻资产运营下科技型中小企业盈利模式的实证研究　中小企业采用轻资产运营模式的案例分析轻资产运　营下的盈利模式。　２相关概念界定　２．１轻资产运营　２．１．１轻资产运营的理论基础　轻资产运营最早进行实践运用的是美国知名服　装企业耐克公司，轻资产运营的理论发展对其产生　了深远的影响，耐克公司的成功也推动了该理论的　发展。１９世纪７０年代，英国的经济学家舒马赫认　为，资源密集型的大型化生产导致经济效益的降低，　贫国与富国的差距拉大，资源枯竭和环境污染，应　当超越对“大”的盲目追求，提倡小型机构、适当　规模、中间技术等等…。宏暮集团董事长施振荣先　生　指出，在ＰＣ产业链乃至整个制造业，上游的　开发与下游的销售服务工序附加值较高，而中问的　组装工序属于劳动密集型工序，由于标准化作业的　采用和竞争的加剧，利润空间最小，因而整个ＰＣ产　业制造工序流程的附加值线条就形成一个两头高、　中间低的Ｕ型曲线，看上去就像微笑的嘴唇。施振　荣先生称之为“微笑曲线”，而“微笑曲线”的两　端被称之为“轻资产战略”。　２．１．２轻资产运营的优缺点分析　学者们对轻资产运营具有的优点进行了分析。　杨现锋等　认为轻资产运营不仅可以降低成本、提　高资产回报率、降低进入门槛、利于企业快速扩张　和跨越式发展，还可以提高核心竞争力、增强品牌　知名度、增强市场应变能力和提高社会资源的利用　效率。刘艳军　提出轻资产可以凭借杠杆原理充分　利用他人的资源，集中有限的资源在利润最高的部　分，从而给企业带来丰厚的利润。杨天波等　研究　认为轻资产运营可以帮助企业提高快速反应能力、　增加现金流和提高盈利能力等。　’　当然，轻资产运营并不是完美的，它也有其缺　陷。吕民乐　对轻资产的软肋作了专门的研究分析，　认为轻资产运营可能带来的问题主要是无法有效控　制产品的质量、对外包出去的重资产失去控制、丧　失核心技术或者工艺、为自己培养竞争对手，最终　走入价格战以及弱化企业的服务能力，使品牌形象　大打折扣，从而输给竞争对手，等等。刘艳军　指　出，轻资产运营最大的缺点就是企业过分注重品牌　而轻视产品的质量，有可能导致产品质量的不合格，　到头来还是会抹黑品牌。　２．１．３轻资产运营的具体方式　轻资产公司抛弃了占用资金大、回报率低的　“重资产”，那么，它们具体是如何利用轻资产进行　经营活动的呢？具体来说，轻资产公司的运营方式　可以划分为如下几种：　（１）外包方式。外包是轻资产运营中比较典型　的模式，即企业将重心放在核心业务上，而其他业　务则分离给专业公司去做。外包战略的实质是对企　业的重新定位，保留企业价值链中利润高的部分，　而把利润较低的部分分离给其他公司，重新配置企　业有限的资源，强化企业竞争优势，使企业获得持　续发展的生命力。　（２）控股方式。这种方式是以较少的自我投入　来杠杆利用他人资产的运作方式，一般情况下，持　股２０％左右就能获得被投资企业的相对控股权，使　之成为联营企业或合营企业，因此企业可以通过少　量的资本来操控数倍于己的他人资本。　２．２盈利模式　关于盈利模式，大多数文献仅是对一些成功企　业的经营管理分析归纳总结出盈利模式所包含的内　容、应满足的条件进行了说明，尚无一个明确的　定义。　从具体的研究内容来看，有的学者从狭义角度　出发，提出盈利模式即企业盈利的方法和途径。　Ｒａｐｐａ认为盈利模式是一种能够为企业带来收益的　模式，决定了公司在价值链中的位置，并指导其如　何赚钱。Ｏｓｔｅｒｗａｌｄｅｒ等把盈利模式定义为一个公司　提供给一个或几个细分顾客和公司架构体系及合作　伙伴网络的价值，公司创造、营销和传递这些价值　是为了产生盈利性的可持续收益流。　国内学者对于盈利模式的定义给出了不同的观　点。如，周永亮　在《中国企业前沿问题报告》一　书中指出，企业的盈利模式就是企业将人才、技术、　品牌、外部资源等要素有机结合，为企业创造价值　的独有经营模式。栗学思　分析了企业盈利模式的　概念，指出企业盈利模式是企业在竞争中形成的赖　以盈利的商务结构和业务结构；归纳总结了企业盈　利模式分析和设计的５个要素，认为成功的盈利模　式必须能够突出一个企业不同于其他企业的独特性。　潘永涛　。。认为，盈利模式指的是在与竞争对手的角　逐中设计和实施的可为企业带来显著、持续利润的　经营方式，是其特有的赖以盈利的商务结构及其对　应的业务结构。阎峰　指出盈利模式通常是以发现　行业利润区为基础，以高利润区的持久停留为目标，　通过对技术、产品、销售渠道、顾客、声誉、资本、　品牌等在内的资产系统配置，发展相应的经营模式。　尽管各行各业的盈利模式多种多样，但目标是　王卫星等：轻资产运营下科技型中小企业盈利模式的实证研究　１８７　相同的，都是尽可能使企业的利润最大化，并且让　这种最大化状态持久保持下去。理解盈利模式需要　松、进入门槛低、运作要求严格等特点为具有潜力　的科技型中小企业成功融资提供了机遇。据深交所　披露，２０１３年３５５家创业板上市企业总发行股本为　注意以下几点：第一，盈利模式是以市场需求为前　提，并且需要随着市场需求的变化而不断寻找新的　盈利点；第二，盈利模式除了关注资源投入分配的　７６　０８０　９３４　５４５股，总成交金额最高时高达４０　２３６　合理性，更关注资源的产出效率；第三，作为资源　运营方式，盈利模式的建立需要有相应的企业制度　和战略规划作为保障。　综上所述，盈利模式是基于战略层面考虑的企　７０９　９１９元。还有，各大银行也在积极探索将科技产　业与金融产业相结合，设立科技支行，进行科技金　融创新，用金融助推科技发展，进而也促进自身的　发展。根据中国人民银行的调查统计，２０１３年《第　三季度金融机构贷款投向报告》显示，２０１３年９月　业资源运营方式，其设定要尽可能地提升产品价值、　降低生产成本，最终目标就是要实现企业利润和价　值的最大化。　３　基于协同学的科技型中小企业盈利环境研究　３．１　中小型科技企业科技成果产业化、金融支持与　政府财税支持协同发展机理　科技成果产业化离不开金融和政府财税政策的　支持。科技成果要想产业化，首先要解决的是融资　问题。科技型中小企业可以通过金融机构募集资金　获得生产运作的资本，并且配合政府的财税政策支　持，将拥有的专利技术投入生产，使得生产运作资　本变成成品资本投入市场，为企业带来盈利。另一　方面，金融资本的投资者并不是盲目地进行投资，　而是看中项目的投资回报率。因此，鉴于科技成果　含金量高、竞争力强、市场前景好等特点，企业将　其产业化后市场进一步扩大，给企业带来丰厚利润　的同时也提高了投资者的投资回报率，激发了投资　者的热情，并且一些符合市场需求的科技金融创新　也会应运而生。同样的，科技成果产业化也会带动　相关产业的发展、促进就业，提高当地居民的生活　水平。　从金融支持的角度看，科技型中小企业兼具　“科技”和“中小企业”的特征，因此市场上具有　针对性的融资方式有中小企业集合债、创业板和科　技金融等。中小企业集合债是由一家机构牵头、几　家中小企业共同申请发行的债券，它们统一冠名、　分别负债、分别担保、捆绑发行。中小企业集合债　的一大特点就是需要担保公司为其进行担保，担保　方式主要有两种：一是聘请中债信用增进投资股份　有限公司提供担保，担保费率较低，同时聘请地方　担保公司为中债增公司提供反担保；二是地方担保　公司直接为发行人提供担保。目前市场上共有１０只　中小企业集合债，共筹得资金３７亿元。创业板是深　交所为了创业型企业、中小型企业以及高新技术产　业解决融资问题而专门设立的，其上市要求较为宽　末，我国主要金融机构及小型农村金融机构、外资　银行人民币小微企业贷款余额达１２．８２万亿元，同　比增长１３．６％，增速比上季末高０．９个百分点，比　同期大型和中型企业贷款增速分别高２．２和３．４个　百分点，比同期全部企业贷款增速高２个百分点。　小微企业贷款占比继续提高，２０１３年１－９月人民币　企业贷款增加３．７万亿元，其中小微企业贷款增加　１．６１万亿元，占同期全部企业贷款增量的４３．４％，　比去年同期占比高８．４个百分点。　从政府财税政策的角度看，政府先后颁布了一　系列税收法律和制度，从不同层面鼓励和培育企业　自主创新能力。这些政策既包括直接减免优惠，也　包括间接减免优惠，涉及税种主要有企业所得税、　个人所得税、增值税、营业税等。其中，对科技型　企业最有针对性的税收优惠仅有一项，即《企业所　得税法》规定国家需要重点扶持的科技型企业减至　１５％的税率征收企业所得税，其余具有普惠作用。　涉及科技型企业的税收优惠主要有５项：（１）《企　业所得税法》规定，企业开发新技术、新产品、新　工艺发生的研究开发费用可以在计算应纳税所得额　时加计扣除。（２）《企业所得税法》规定，企业的　固定资产由于技术进步等原因，确需加速折旧的，　可以缩短折旧年限或者采取加速折旧的方法。（３）　《企业所得税法》规定，企业符合条件的技术转让　所得，可以免征、减征企业所得税；财税［１９９９］　２７３号文件规定，单位和个人从事技术转让、技术　开发业务和与之相关的技术咨询、技术服务业务取　得的收入，免征营业税。（４）《中华人民共和国增　值税暂行条例》规定，直接用于科学研究、科学实　验和教学的进口仪器设备免征增值税。（５）财税　［２０１　１］１００号文件规定，增值税一般纳税人销售其　自行开发生产的软件产品，按１７％税率征收增值税　后，对其增值税实际税负超过３％的部分实行即征　即退政策。　３．２协同学模型的构建　协同学是由德国物理学家哈肯创立的，研究的　１８８　王卫星等：轻资产运营下科技型中小企业盈利模式的实证研究　ｆ　，　∈［１’ｍ］　（ｅ　）：　一　（１）　，［￣　－　ｊｅ＿Ｌ　，　∈［ｍ＋　，ｎ］　－．．爱１］　一　—　ｎ　ｏ　尺　最后，将权重与有序度数值相结合，得到序变　量参量ｅｊ的系统有序度　（ｅｊ）：　（　）＝∑Ｗｉ　（　）　（２）　由定义式（２）可以看出，　，（ｅ　）的取值在［０，　１］之间，其数值越大，表明ｅ　对该子系统　的有　序度的贡献越大，系统有序度就越高；反之亦然。　下面考虑整个复合系统的协同度。在给定的时　刻ｔ　时，假设各子系统序参量的系统有序度为　（ｅｊ），　＝１，２，３；而对各子系统发展过程中的某一　时刻ｔ．而言，其各子系统序参量的系统有序度为　（ｅ　），　＝１，２，３，则定义（３）式为复合系统的协同　度：　（３）　・，　２，３　需要说明的是，ｃｍ的取值在［一１，１］之间，　值越大，则表示复合系统协调发展的程度越高；反　之亦然。对于０，当且仅当Ｖ　∈［１，３］，　１（ｅｉ）　一　（ｅ，）＞０时，复合系统才有正的协调度。而综　合考虑所有的子系统，如果某些子系统有序度提高　幅度较大，而另一些子系统有序度提高幅度较小甚　至下降，则复合系统的协调状态较差或者根本不协　调，表现为ｃｍ∈［一１，０］。　３．３　实证分析　３．３．１选取指标　构建中小型科技企业科技成果产业化、金融支　持和政府财税支持的度量指标，本文遵循科学性和　实用性的原则，选取中小微企业利润总额（５　．）、　专利授权数量（Ｓ。：）、高新技术产业产值占工业总　产值的比重（Ｓ　。）来度量中小型科技企业科技成果　产业化子系统；社会融资规模（Ｓ　）、中小板和创　业板股票成交金额占总股票成交金额的比重（Ｓ　）、　科技信贷金额占贷款总额的比重（Ｓ　，）来度量金融　支持子系统；科技部中小企业创新基金中央财政拨　款额（Ｓ　）、研究与试验发展（Ｒ＆Ｄ）经费投入强　度（与国内生产总值之比）（Ｓ，　）、财政科学技术支　出占当年国家财政支出的比重（Ｓ　）来度量政府财　税支持子系统。　３．３．２数据来源　王卫星等：轻资产运营下科技型中小企业盈利模式的实证研究　１８９　本文实证研究的数据情况具体见表１所示。　３．３．３计算过程　采用相关矩阵赋权法计算出的中小型科技企业　科技成果产业化、金融支持和政府财税支持度量指　标权重如表２所示。　表１　中小型科技企业科技成果产业化、　金融支持和政府财税支持度量指标相关数据　２０ｏ５　７　５２７．２４　ｌ７１　６１９　１３．６６　３０　００８　９．６９　０．１４２　９．８８　ｌ　３４　３．９０　２ＯＯ６　１０　９００．３　２２３　８６ｏ　１３．２７　４２　６９６　９．４１　０．１６６　８．４３　１．４２　４．２０　２ｏ０７　１５　７４３　３０１　６３２　１２．４５　５９　６６３　１０．４３　０．１４７　１２．５６　１．４４　４．２５　２００８　２０　０４３　３５２　４０６　ｌ１．２５　６９　８０２　１９．１９　０．１３４　１６．２１　１．５４　４．１２　２０Ｏ９　２３　６４４　５０１　７８６　ｌ１．Ｏ２　１３９　１０４　２６．４４　０．１１５　３４．８４　１．７０　４．３３　２０１０　３５　４２０　７４０　６２０　１０　６９　１４０１９１　４２．０８　０．１Ｏ９　４２．９７　１．７６　４．５８　２０１１　３４　９６２　８８３　８６１　１０．１３　１２８　２８６　４７．７５　０．１ｏ６　４６．４０　１．８４　４．４９　注：数据来源于国家统计局、国家知识产权局、国家科学技术部、深圳证　券交易所、《中国金融年鉴》、《中国科技统计年鉴》　表２　中小型科技企业科技成果产业化、　金融支持和政府财税支持协同度指标权重（１）　Ｓ¨￥１２￥１３￥２１￥２２￥２３￥３１￥３２￥３３　权重０．３３９８　０．３３２７　０　３２７５　０．３３１２　０．３３２５　０．３３６３　０．３３８３　０．３４２２　０．３１９５　中小型科技企业科技成果产业化、金融支持和　政府财税支持３个子系统的有序度如表３所示。　表３　中小型科技企业科技成果产业化、　金融支持和政府财税支持子系统有序度　中小型科技企业科技成果产业化、金融支持和　政府财税支持３个子系统协同度指标权重如表４　所示。　表４　中小型科技企业科技成果产业化、　金融支持和政府财税支持协同度指标权重（２）　中小型科技企业科技成果产业化、金融支持和　政府财税支持复合系统协同度如表５所示。　表５　中小型科技企业科技成果产业化、　金融支持和政府财税支持复合系统协同度　年份　２００５　２００６　２００７　２００８　２００９　２０１０　２０１１　协同度０　０．３５８６　０．３７９９　０．３９７０　０．６０８０　０．７４６０　０．７５６９　３．３．４结果分析　由表３和表５可以看出，中小型企业科技成果产　业化、金融支持和政府财税支持３个子系统及其复合　系统的协同度是逐年提高的，表明三者在发展过程中　是协同发展的，它们之间相互影响、相互作用，呈现　出螺旋式的上升趋势。随着金融创新和政府财税政策　的不断完善，中小型企业科技成果产业化的步伐将会　进一步加快，为社会创造出更多的经济效益。　４案例分析　４．１　案例公司背景介绍　Ａ医疗器械有限公司位于常州市武进高新区内，　成立于１９８６年６月，前身是某村镇器械厂，是中国　骨科器械产品市场的首批进人者之一。经过２０多年　的努力，该公司从一家乡镇小型企业成长为了具有　国际知名度的企业，以市场份额计算，它是中国骨　科器械产品生产商中最大的创伤产品生产商以及三　大脊柱产品生产商之一。公司秉承“专业、专注、　专心”的理念，自创建以来取得了迅速的增长，拥　有精良的制造加工设备及测量仪器，通过了中国医　疗器械质量认证中心的ＩＳＯ１３４８５—２００３质量体系认　证。截止２０１０年底，公司获得产品注册证书１００　份，主要产品于２００７年获ＣＥ认证证书、２００８年获　美国药监局５１０（Ｋ）许可。该公司商标被认定为中　国驰名商标，是中国骨科领域少数获此殊荣的公司。　公司拥有３个总占地面积达１０．７１万平方米的　生产基地，员工５００多人，总资产达８．９８亿元。　２０１０年６月２９日，公司在香港联交所主板成功上　市，是我国首家骨科医疗器械企业在境内外上市，　也是常州市第６家在香港联交所主板挂牌上市的公　司。公司上市后，股票获得超额认购１４９．５５倍，以　接近招股价的上限３．５２元定价公开发售，首次共为　企业募集资金１亿多美元。２０１１年度，Ａ公司控股　净利润为１．４亿元人民币，近３年的营业收入和利　润增长率都超过２５％。２０１３年３月１７日，美国Ｓ　公司以７．６４亿美元的高价收购了该公司，同年７　月，公司撤消了在香港联交所上市地位。　４．２案例公司财务数据分析　表６、表７和表８分别是Ａ公司２００７－－２０１１年　ｌ９Ｏ　王卫星等：轻资产运营下科技型中小企业盈利模式的实证研究　的部分资产负债表、损益表和财务比率表。　表６　Ａ公司部分资产负债表（部分）　万元　项目　２００７年２ｏｏ８年　２００９年　２叭Ｏ年　２０ｌ１年　ｌ２月３１日　１２月３１日　１２月３１日　１２月３１日　１２月３１日　银行存款　２　５５４．１　５　８３９．４　ｍ　存货　３　９１６．２　４　４■３　Ｏ　坨　４　３５５．７　５蝴　窖．＇＝０　流动资产　１０　１８８．６　２２　４１９．６　固定资产　７　０１０　１　８　９５１．２　其他资产　７８２．６　２　５７６．０　总资产　１７　９８１．３　３３　９４６．８　流动负债　９　３６８．９　１０　２ｏ０．０　长期负债０　１３７．５　股本　２．０　６　９　６　６２　０　　９　３　．　１～　注：数据来源于阿斯达克财经网、风凰网。下同　表７　Ａ公司损益表Ｏ　０　０　８　（部分）３　ｌ　～一　万元　项目　２００７年１２月２００８年１２月２００９年１２月２０１０年ｌ２月２０１１年ｌ２月　项目　２００７年ｌ２月２００８年１２月２００９年１２月２０１０年１２月２０１１年１２月　从财务数据分析可以看到：一方面，Ａ公司是　典型的科技型企业，　“轻资产，重无形”。２００７—　２０１１年公司的银行存款从２　５５４．１万元增加到６９　５９９．０万元，增长了２７．２５倍，其高额的银行存款为　公司的内部融资和风险防范提供了保障；同时，其　税前净利润５年间从５　４１２．０万元增加到１８　１８８．５　万元，翻了３．３６倍，而从财务比率表来看，其存货　周转率从３．３６次增加到了６．２６次，这些都是轻资　产型企业财务报表的一般特征，即具有高现金储备、　高利润和高存货周转速度。另一方面，虽然公司固　定资产和存货５年间都在不断增长，但是其占总资　产的比重分别由３８．９９％、２１．７８％下降到了　１５．１１％、５．４２％，而且其财务费用也在不断下降，　从１３６．４万元下降至０万元，说明企业充分利用了　上下游的资金，获得了大量的无息负债，这也体现　了轻资产型企业财务报表的另一个特征，即低固定　资产、低存货和低利息费用。　４．３案例公司盈利模式分析　综合分析公司从一家乡镇小型企业成长为国际　性大公司的经验，其主要的轻资产运营盈利模式有　如下几个方面：　科技创新能力是科技型企业的核心，是企业轻　资产运营的盈利关键所在。Ａ公司的工程中心拥有　强劲的研发创新团队，依托中国科学院金属研究所，　走在该领域科技创新的前沿。中心注重人才的培养，　为了留住人才，不仅给予他们优厚的薪酬待遇和良　好的生活环境，而且加强员工队伍的培训，在提高　他们综合素质的同时，每年选拔优秀员工进入科研　院所和高等院校进行学习深造，培养企业“永久　性”的专业人才，形成了公司老中青搭配、产学研　结合的科研人才团队。目前，该中心申请专利十余　项，其中发明专利３项，已授权专利５项；取得各　类新产品注册证７项，取得了令人瞩目的成就，为　企业科技成果产业化提供了支持。　品牌的建设是轻资产运营模式不可或缺的一部　分。Ａ公司注重自己的品牌，在专业资质方面，已　经通过ＩＳ０９００１：２００８、ＩＳ０１３４８５：２００３标准和欧盟　医疗器械指令（ＭＤＤ）建立、保持质量管理体系，　树立了专业化产品零缺陷的品质形象，并与国际知　名企业成为合作伙伴；在产品质量方面，企业全心　全意为客户着想，严把质量关，成为全国首家获得　“药品（器械）质量诚信建设示范企业”的医疗器　械公司，同时这也是国内唯一获此殊荣的医疗器械　企业。这些都为企业创造了良好的品牌形象，提高　了企业知名度，为公司走向国际市场、提高销售业　绩奠定了坚实的基础。　企业文化也是轻资产运营的一个重要方面。好　的企业文化可以将员工们凝聚在一起，团结一心，　为了追求共同的目标而努力。Ａ公司就是认识到了　这一点，所以格外注重企业文化的建设。Ａ公司将　企业文化分为三个层面：使命、愿景和价值观。公　司将“改善生活质量，体验生命快乐”作为自身的　使命，并以“向客户提供不断创新的高性价比产品　及最佳的售后服务以成为国内创伤和脊柱产品品牌　企业的第一名”为愿景，打造“矢志创新、担负责　任、改变未来”的企业价值观。企业将这些理念渗　透给了员工们，员工们在企业文化的感染之下，追　求共同的目标，提高了科技创新的积极性和服务质　量，做事就能事半功倍。　５科技型中小企业提高盈利能力的建议　借鉴成功的轻资产型企业的经验，本文对科技　王卫星等：轻资产运营下科技型中小企业盈利模式的实证研究　ｌ９１　型中小企业进一步提高盈利能力提出建议如下。　５．１做“重”品牌　品牌的价值一般不出现在资产负债表上，上市　公司也只有在并购时以“商誉”计量，但是它对于　企业来说，可以带来“价差效应”，提高企业的股　市回报率，是一项重要的轻资产。为了做“重”品　牌，企业可以请专业运动员或者娱乐明星为自己的　产品代言，与他们签订合同，让他们在公众场合必　须使用自己的产品，并且设计独特的标识与广告语，　让消费者一看到就能够联想到该品牌。生产方面，　则将生产制造环节外包给一些劳动力价格低廉的厂　家，与他们签订特许生产协议，以低成本大量地进　行生产。这样一来，企业就将建造厂房和购买设备　的资金节省下来，投入到品牌宣传上去，将成本控　制在了适当的水平上。同时，为了使零售商更加卖　力地对自己品牌进行宣传，大幅给他们让利。这种　轻资产模式充分利用了品牌资产来增加财务杠杆，　提高了轻资产的运营效率。人人都喜欢追求高品质　的东西，而高品质与品牌之间有着千丝万缕的联系，　为了迎合消费者的心理，增加盈利，可以选择做　“重”品牌的模式。　５．２加强客户关系管理　顾客就是上帝，这句耳熟能详的话被以客户关　系为核心的轻资产企业运用得淋漓尽致。这类企业　以追求客户的满意度和忠诚度为最大目标，以客户　占有率而非传统的市场占有率来评价自身的经营成　果。从销售人员、业务流程以及技术开发等方面为　客户提供个性化的服务，以更低的成本、更高的效　率来满足客户的需求。销售人员将大量的时间花在　向客户了解更多客户所关心的问题上，并且建立相　应的网站供客户自主进行选择，实现一对一的客户　关系管理。而生产方面，公司一反传统的根据库存　情况进行推销，而是当客户支付完定金后再生产，　充分利用上游厂商的应付款和下游客户的定金，缩　短库存和现金周转时间，扩大现金流，提高净资产　收益率。　５．３提高科技实力　对于一些电子产品的制造公司来说，科技的研　发是其核心价值的体现，相对于传统的雇佣大批生　产工人以及建立多条生产线，一些企业一反传统，　将产品的制造外包给成本低廉的承包商，以研发为　核心，实行轻资产运营模式。这些企业的收入来源　主要是出售服务和技术，以知识产权获利，研发速　度、品牌文化、个性化服务和分销渠道成为竞争优　势的关键。对于一些竞争对手很强、产品市场趋于　饱和的产业，应用开发、工业设计等核心技术的创　新才能占领更大的市场份额，因此，全身心地投入　到研发当中，从产品制造行业中退出，用有限的资　金投入获得更多的收益是明智的选择。当然，在　“研发——制造——分销”的过程中，企业还可以　建立合作联盟，形成一条牢固的市场价值链，在降　低成本的同时还能与竞争对手进行抗衡。　５．４建设企业人才团队　轻资产企业无实力雄厚的实物资产来吸引投资，　但一个有战斗力的团队不仅决定着轻资产企业的成　败，而且也向外界传递着积极的信息，也是吸引投　资者资金的主要因素，它让资金提供者看到了企业　发展的前景与希望。一方面，要组建分工明确和各　尽其能力团队，让技术专业人做专业的事，让跑市　场的人做营销的事……合理分工，让每个人做自己　感兴趣的事；另一方面，要组建一个有战斗力的团　队，要有合理的奖罚约束机制，让团队每个成员有　动力、有活力和有协作力。　参考文献：　［１］孙黎．轻是美好的［Ｍ］．北京：中国社会科学出版社，２００３　［２］施振荣．再造宏暮［Ｍ］．北京：中信出版社，２００５　［３］杨现锋，唐秋生．第三方物流企业的轻资产发展战略研究［Ｊ］．　重庆交通大学学报：社科版，２００７，６（７）：１５—１７　［４］刘艳军．国有线下电子支付企业的轻资产战略研究——以ＰＥ线　下电子支付公司为例［Ｄ］．广州：中山大学，２０１０　［５］杨天波，景粱．“轻资产”战略在现代服装企业中的应用分析　［Ｊ］．管理学家，２０１１（９）：１０７—１０８　［６］吕民乐．浅析轻资产运营的软肋［Ｊ］．现代企业，２００７，７：１８　１９　［７］戴天婧，张茹，汤谷良．财务战略驱动企业盈利模式——美国　苹果公司的轻资产运营模式案例研究［Ｊ］．会计研究，２０１２，　１０：２３—３２　［８］周永亮．中国企业前沿问题报告［Ｍ］．北京：中国社会科学出　版社，２００１　［９］栗学思．如何规划企业的盈利模式［Ｊ］．通信企业管理，２００３　（６）：５９　［１Ｏ］潘永涛．我国旅行社旅游线路专营浅析［Ｊ］．社会科学家，　２００４（１）：９６—９７　［１１］阎峰．传媒赢利模式：概念、特点与战略层次［Ｊ］．新闻界，　２００６（３）：２１—２３　［１２］孟庆松，韩文秀．复合系统协同度模型研究［Ｊ］．天津大学学　报，２０００，４（３３）：４４４—４４６　作者简介：王卫星（１９５７一），女，河南安阳人，博士，教授，副校　长，主要研究方向为企业财务管理。林凯（１９９０一），男，江苏南京　人，硕士研究生，主要研究方向为中小企业财务管理。