财务管理实验：中国联通2010-2011年财务分析报告 (1)

中国联通2010年度财务报表分析 学生姓名 肖妮 学生

序

号 09 班

级

金融1001班

2012年 07月 06

1

1. 公司基本情况

1.1. 公司简介

1、公司法定中文名称：中国联合网络通信股份有限公司。

公司法定中文名称缩写：中国联通。 2、公司法定代表人：常小兵。 3、公司董事会秘书：张保英。

4、公司注册地址：上海宁区长宁路1033 号29 楼。

5、公司选定的信息披露报纸名称：《中国证券报》、《上海证券报》。 6、公司A 股上市证券交易所：上海证券交易所 公司A 股简称：中国联通 公司A 股代码：600050 7、其他有关材料:

公司首次注册登记日期：2001年12 月31 日 公司首次注册登记地点：中国北京市

1.2. 公司股东情况

0.26%2010年股东持股情况0.26%0.33%中国联合网络通信集团有限0.34%公司0.35%中国建设银行—鹏华价值优0.36%势股票型证券投资基金0.52%0.71%中国建设银行—银华核心价值优选股票型证券投资基金0.71%中国建设银行—银华—道琼斯88精选证券投资基金 中国工商银行—上证50交易 型开放式指数证券投资基金 中国工商银行—南方隆元产业主题股票型证券投资基金 中国农业银行—富国天瑞强势地区精选混合型开放式证 券投资基金61.05%交通银行—富国天益价值证 券投资基金 招商银行股份有限公司—光大保德信优势配置股票型证券投资基金 全国社保基金一零四组合2

0.38%0.42%0.42%0.47%0.47%0.55%0.72%0.72%0.91%2011年股东持股情况中国联合网络通信集团有限公司中信证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户中国建设银行—银华核心价值优选股票型证券投资基金中国建设银行—鹏华价值优势股票型证券投资基金中国建设银行—银华—道琼斯88精选证券投资基金中国建设银行股份有限公司—长盛同庆可分离交易股票型证券投资基金中国工商银行—博时第三产业成长股票证券投资基金61.05%招商证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户中国工商银行—上证50交易型开放式指数证券投资基金中国银河证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户(一) 控股股东及实际控制人情况

(1) 控股股东及实际控制人具体情况介绍

中国联合网络通信集团有限公司（“联通集团”）为本公司的控股股东，本公司的实际最终控制人为国有资产监督管理委员会。

(2) 控股股东情况

名称：中国联合网络通信集团有限公司 法定代表人：常小兵 成立日期：1994年6 月18 日

注册资本：人民币 104,396,419,361 元 (3) 实际控制人情况

名称：国有资产监督管理委员会 单位负责人：王勇

批准设立日期：2003 年3 月 注册资本：不适用

主要管理活动：经授权代表国家履行对下属所属企业（不含金融类企业）的出资人职责，监管所属企业的国有资产

(4) 本报告期内，本公司控股股东及实际控制人没有发生变更。

于 2011 年12 月31 日，本公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图如下：

3

(二) 其他持股在百分之十以上的法人股东

截止本报告期末，本公司无其他持股在百分之十以上的法人股东。

2. 公司资产情况

2.1. 总资产（人民币）

公司总资产470,000,000,000460,000,000,000450,000,000,000资产数值458,523,843,879443,466,253,707443,607,667,855资产总计419,232,296,909440,000,000,000430,000,000,000420,000,000,000410,000,000,000400,000,000,000390,000,000,000并并日合日合列）经重日合2011年12月31并月31月3109年1210年1220202010年12

月31日合年份并（4

2.2. 公司净资产(人民币)

209,000,000,000 208,800,000,000 208,600,000,000 208,400,000,000208,200,000,000 208,000,000,000 207,800,000,000 208,845,472,532资产数值公司净资产208,610,696,053208,323,814,1208,180,446,014股东权益合计2009年12月31日合并2010年12月31日合并2010年12月31日合并（经重列）年份

中国联通的净资产增长率相对稳定,从2010年的208,180,446,014元增长为2011年的208,610,696,053元,净资产稳定增加。净资产增加的动力主要较大的利润，可见中国联通在增加股东价值方面表现良好。

2.3. 营业收入（人民币/元）

250,000,000,000 200,000,000,000 150,000,000,000 100,000,000,000 50,000,000,000 0

营业收入公司营业收入215,518,511,458176,168,361,570158,368,819,533营业收入176,243,422,1242009年12月31日合并158,368,819,5332010年12月31日合并176,168,361,5702010年12月31日合并（经重列）176,243,422,124年份2011年12月31日合并215,518,511,458中国联通营业收入保持稳定增长。2009年至2010年增长率为10.10%，但2010年至2011年增长率为18.22%，增长速度较快。

2011年12月31日合并5

2.4. 净利润

10,000,000,0009,000,000,000 8,000,000,000 7,000,000,0006,000,000,000 5,000,000,000 4,000,000,0003,000,000,000净利润9,373,3,7863,671,276,3073,691,632,73,187,965,38、净利润 1,000,000,000 02,000,000,000

2009年12月31日合并2010年12月31日合并2010年12月31日合并（经重列）2011年12月31日合并中国联通的2010年至2011年净利润的增长率达11.85%，而2009年至2010年的增长率是负增长的，说明中国联通的盈利能力正在提高。

3. 财务指标分析

3.1. 偿债能力分析

（1）短期偿债能力分析 2009年12月31日合并 2,412,408,382 165694670.00 0 8,828,101,716 30,722,752010年12月31日合并 3,728,424,300 12087599885.00 0 22,790,656,271 42,292,842010年12月31日合并（经重列） 3,728,424,300 12105127756.00 0 22,2,569,517 42,412,982011年12月31日合并 4,651,374,730 143969286.00 0 15,439,016,285 38,872,48存货 应收款项 其他流动资产 货币资金 流动 6

资产合计 应付账款 带息借款 其他流动负债 流动负债合计 流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率

250,000,000,000200,000,000,000150,000,000,000100,000,000,0000,261 100,567,494,8 8692871567.00 199,612,395,835 0.15 0.14 0.04 0.30 6,782 93,695,041,747 9561304388.00 197,3,552,480 0.21 0.19 0.11 0.34 1,528 93,688,780,320 9561861116.00 197,1,597,751 0.21 0.20 0.11 0.34 1,579 91,138,684,831 9840907440.00 213,4,923,483 0.18 0.16 0.07 0.33 流动资产合计流动负债合计50,000,000,0000并并日合日合）3131重列12月12月经09年10年并2020日0.400.350.300.250.200.150.100.050.00 2010年12月312011年合12月（31日合并流动比率速动比率现金比率现金流量比率并并合合）日日列经重313112月12月09年10年并2020日合

2010年12月312011年12月（31日合并7

小结：从上述比率来看，企业的短期偿债能力有下降趋势，说明现在中国联通资金流动性还是比较差，短期偿债能力较差，需要进一步的改善和管理。

（2）长期偿债能力分析

2.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00-14.00 资产负债率产权比率有形净值债务率股东权益比率利息保障倍数2009年12月31日合并2010年12月31日合并2010年12月31日合并（经重列）2011年12月31日合并

2010年12月31日合并 0.53 1.13 1.25 0.47 -1.86 0.03 0.12 0.14 -0.03 10.05 2010年12月31日2011年12月31合并（经重列） 0.53 1.13 1.25 0.47 -1.88 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.02 日合并 0.55 1.20 1.33 0.45 -3.56 0.01 0.07 0.08 -0.01 -1.68

力 长期偿债能2009年12月31日合并 0.50 1.01 1.11 0.50 -11.91 - - - - - 资产负债率 产权比率 有形净值债务率 股东权益比率 利息保障倍数 资产负债率变化额 产权比率变化额 有形净值债务率变化额 股东权益比率变化额 利息保障倍数变化额

8

0.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00 -14.00 利息保障倍数2009年12月31日合并2010年12月31日合并2010年12月31日合并（经重列）2011年12月31日合并利息保障倍数资产负债率：

资产负债率反应总资产中有多大比率是通过负债取得。资金负债率越降，企业偿债越有保障，贷款余额安全，举债就越容易。如果该比率高到70%以上，没有人愿意提供贷款了，则表明企业的举债能力已经丧失，应该加强财务风险控制。一般认为，资产负债率的适宜水平为40%--60%，中国联通10,11的资产负债率53%，且整体较稳定。结合中国联通的高额盈利和总资产的增加，可以看出中国联通的股东财富在这些年不断增加，公司管理层为增加股东财富做出了不俗的成绩。中国联通的长期偿债能力能够得到保障。

产权比率：

产权比率反映投资者对债权人的保障程度。若资产负债率在40%至60%之间，则意味着产权比率应该维持在0.7至1.5之间。从图表可以看出，中国联通的产权比率呈微微增长，说明每一元所有者权益要负担的负债在增加，表明长期偿债能力在微微减弱。

有形净值债务率：

有形净值债务率反映企业清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。该比率呈增长趋势，表明公司对债权人的保障程度减弱，公司风险增加，长期偿债能力减弱。

股东权益比率：

股东权益比率反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业的基本财务结构是否稳定。中国联通在10，11年的股东权益比率较小较稳定，说明公司处于低风险、低报酬的财务结构。

利息保障倍数：

利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的息税前利润，利息的支付就会发生困难。该指标呈递增状态，表明公司负债经营能够赚取比资金成本更高的利润，但这仅表明公司能维持经营，表明公司支付利息的能力增强，公司对到期债务偿还的保障程度也就越高。

小结：总的来说，企业的偿债能力有所增强，企业运营资金的使用效率和效益提高

9

了，表明企业对运营资金的管理改善了。

3.2. 获利能力分析

（1） 经营获利能力分析

2.001.801.601.401.201.00 0.800.60 0.40 0.20 0.00 销售毛利率 营业利润率 销售毛利率营业利润率2009年12月31日合并1.67 0.07 2010年12月31日合并1.70 0.02 2010年12月31日合并（经重列）1.70 0.02 2011年12月31日合并1.72 0.02 销售毛利率

销售毛利率指标主要考察公司产品在市场上竞争能力的强弱。从图表可以看出，中国联通09-11年的销售毛利率连年增长，说明它在市场上的竞争力较稳定并且有增强趋势。

营业利润率

营业利润率是衡量公司经营效率的指标，它放映了在不考虑非营业成本的情况下，公司管理者通过经营获取利润的能力。中国联通的营业利润率相对比较稳定，都在3%左右波动。反映中国联通销售额提供的营业利润不稳定，企业盈利能力易变化。

（2）获利能力

0.40 0.300.25 0.20 0.150.10 0.05 0.00

总资产收益率流动资产利润率固定资产利润率0.35总资产收益率流动资产利润率固定资产利润率2009年12月31日合并2010年12月31日合并0.03 0.37 0.04 0.01 0.09 0.01 2010年12月31日合并2011年12月31日合并（经重列）0.01 0.09 0.01 0.01 0.12 0.01 10

总资产收益率

总资产收益率集中体现了资产运用效率和资金利用效果间的关系。中国联通10，11年均为1%，反映企业综合经营管理水平相对稳定，同时企业投入产出的水平较好，公司全部资产的总体营运效益较高。

流动资产利润率

流动资产利润率表明公司每占用一元流动资产平均获得多少元的营业利润，反映公司流动资产的实际盈利能力。中国联通在10,11年的流动资产利润率在呈下降趋势，说明公司在07年流动资产的实际盈利能力减弱，公司每占用一元流动资产平均获得的营业利润减少了。

固定资产利润率

固定资产利润率表明企业每占用一元固定资产平均能获得多少元的营业利润。中国联通的固定资产利润率呈下降趋势，说明公司固定资产盈利能力逐年下降。

（3）资本获利能力分析

0.05 0.05 0.040.04 0.030.03 0.020.02 0.01 0.010.00 净资产收益率

净资产收益率充分体现了投资者投入公司的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价公司资本经营效益的核心指标。中国联通的该指标基本保持在2%左右，属于比较稳定的情况。

小结：企业获利能力的大小与管理人员的工作业绩，投资者的投资收益，债权人的债权安全，企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关，从总体上来看，中国联通的整体获利能力还是有所提升的。

净资产收益率净资产收益率2009年12月31日合并0.04 2010年12月31日合并0.02 2010年12月31日合并（经重列）0.02 2011年12月31日合并0.02 3.3. 营运能力分析

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总资产周转次数

总资产周转次数是指一定时期内主营业务收入净额同平均资产总额的比值，是考察资产营运效率的一项重要指标，放映了全部资产的管理质量和利用效率。中国联通的总资产周转天数保持比较稳定，基本在0.4左右变动，每年之间的变化幅度很小，总资产周转次数偏低。

流动资产周转次数

中国联通流动资产周转次数的绝对值较高，说明公司营运效率较高，但是到11年有所下降。流动资产周转率与应收账款周转率，存货周转率相差较大的原因是银行存款，现金及现金等价物占流动资产的比重很大，公司在运营中积累了较多的现金。

固定资产周转次数

中国联通固定资产周转率在0.6左右变动并稳定增长，对个于一个资本密集型企业，固定资产比重很高，固定资产周转率能保持接近1，是一个很好的经营效率。

应收帐款周转次数

公司应收帐款周转次数07年为近年最大值16.93，之后11年大幅降低，说明公司应收账款能力有所降低。但是应收账款周转率绝对值较高，说明公司的应收账款回收能力还是较强的，公司防止用户欠费的能力也比较强，公司对坏账的提取较及时。

小结：通过以上数据的分析，表明企业的运营能力比较理想。说明企业对营运资产的管理较好，企业营运资产的效率与效益都比较高。

3.4. 发展能力分析 （1）获利能力分析

利润增长率30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00%-70.00%2009年12月31日合并利润增长率2010年12月31日合并-61.85%2010年12月31日合并（经重列）0.%2011年12月31日合并21.24%利润增长率

12

销售增长率 -0.250.20.15销售增长率 -0.10.0502010年12月31日合并销售增长率 -0.112392972010年12月31日合并（经重列）0.0004260732011年12月31日合并0.222845703

净利润是企业经营业绩的最终结果，净利润的增长是企业成长性的基本特征。净利润在09年到11年增幅较大，表明公司在这期间经营业绩突出，市场竞争能力强。

（2）销售增长率

销售增长率指标反映的是相对的销售增减变动情况，与绝对量的销售额增长额相比，更能反映公司的发展情况，销售增长率是衡量公司经营状况和市场占有能力，预测公司经营业务拓展趋势的重要标志，也是公司扩张量和存量资本的重要前提。10年的下降，这说明企业经营状况和市场占有能力下降了。不断增加的销售收入，是企业生存的基础和发展条件。但10年后上升，企业的增长速度加快，营销能力上升了。

13

4. 附表

4.1. 资产负债表

14

4.2. 利润表

15

4.3. 现金流量表

16

5. 实验一的图表

表2 公司市场价值和资本成本 税前债股票市场价值公司市场价值V 务资本成本 权益资加权平 本成本 均资本成本 负债比率 债券的市场价S 值B 0 1340.00 1340.00 — 15.00% - 0.00% 250 1205.74 1455.74 9% 15.42% 13.81% 17.17% 500 1062.14 1562.14 10% 15.77% 12.87% 32.01% 750 773.08 1523.08 11% 18.85% 13.20% 49.24% 1000 471.83 1471.83 15% 21.30% 13.66% 67.94% 1250 178.95 1428.95 19% 23.40% 14.07% 87.48% 图表 5-1

表3 公司市场价值和资本成本

权益资本成本 加权平均资本成本

税债券股票市公司市场价值V 前债务资本成本 的市场价值场价S 值B 负债比率 0 1340.00 1340.00 — 15.00% - 0.00% 200 1225.29 1425.29 9% 15.42% 14.10% 14.03% 400 1104.63 1504.63 10% 15.77% 13.36% 26.58% 600 800 831.72 1431.72 11% 18.85% 14.04% 41.91% 566.20 1366.20 15% 21.30% 14.71% 58.56%

1000 314.96 1314.96 19% 23.40% 15.29% 76.05% 图表 5-2

图表 5-3

2

3