钱荒

（http://house.ifeng.com/industry/finance/detail_2013_06/24/26721711_0.shtml银行闹钱荒央行不放水 房地产泡沫或将被刺破）

(http://money.msn.com.cn/bank/20130621/07291577792.shtml银行闹钱荒央行不“放水” 一句话浇灭市场期盼)

(http://finance.people.com.cn/GB/70392/15233066.html钱荒” 真的来了吗（热点聚焦·聚焦“钱荒”①） (2))

(http://finance.ifeng.com/a/20130623/8156677_0.shtml中国淡然面对“钱荒”彰显结构调整决心)

论“钱荒”闹市

今年以来，央行实施稳健的货币。随着银根的收紧，“钱荒”现象也随之而生。“钱荒”正在成为当下中国经济中最热门的关键词。

近来，中国银行间市场的“钱荒”问题愈演愈烈，市场流动性频频告急。自今年5月份开始，上海银行间同业拆放利率（简称SHIBOR）便呈现出不断上升的势头，虽然6月份的“钱荒”年年有，但今年尤其严重。银行间以一天为期限互相拆借资金的利率，称之为隔夜拆放利率，通俗说来就是指“我今天借钱给你明天还的利率”。平常在人们眼中最不“差钱”的大型商业银行开始加入借钱的大军，银行的钱不够用了！6月中旬以来，“银行间隔夜拆解利率”这个十分专业的名词开始不断通过媒体进入公众的视线。

5%——银行间市场隔夜回购利率自去年底以来，第三次攀上如此高位。随着货币不断加大紧缩力度，“钱荒”从银行体系内萌

生、在资本市场被放大，而利率市场“两重天”的现状则直接影响实体经济的运行。

一面是银行缺钱，股市缺钱，中小企业缺钱；但另一方面却是，货币的供应量充裕，不少大型企业依然出手阔绰，大量购买银行理财产品，游资仍在寻找炒作的概念，民间借贷依旧风风火火。

与此形成鲜明对比的是，我们仍然可以看见越来越多的公司通过海内外上市获得巨额资金、出手阔绰；民间资金高息放贷、借贷利率节节攀高；金银价格大起大落、游资投机花样迭出，寻找出口的资金在中国市场中左右突围。

一面是资金“饥馑”，一面是游资“过剩”。中国式不对称“钱荒”，折射出的是金融领域和实体经济发展的不平衡、不匹配。而这种失衡与错配，在对未来经济前景不确定性的忧虑下被成倍放大，结果之一便是，许多民资“打死也不进实体经济”，汹汹涌向各种可以炒作的虚拟经济与商品中，泡沫迅速膨胀。

两相对比不难发现，眼下的“钱荒”看似来势凶猛，实则是一场资金错配导致的结构性资金紧张。不是没有钱，而是钱没有出现在正确的地方。

无论是2008年国际金融危机爆发后出台的高达4万亿元投资的一揽子计划，还是2012年以来，在“稳增长”的目标下对货币宽松化的一系列微调。几年来，中国经济始终处于一种流动性充裕的状态下。然而与此同时，宏观数据中M2与GDP的比值却在不断的扩大，到今年一季度，M2与GDP、的比值已近200%，这意味

着货币投放对经济增长的推动作用正在不断减弱，也从一个侧面反映出，大量的社会融资其实并没有投入到实体经济当中。

在不少业内人士和经济学家看来，导致目前金融业短暂性“钱荒”的因素十分复杂，这其中有国际经济环境变化的影响：随着美国经济的回稳复苏，美联储称量化宽松将逐渐退出，使得资金外流的速度开始加快。

除此之外，中国金融系统内部杠杆率不断放大的因素更是不容忽视，大量资金在金融机构的操作之下通过杠杆投资和期限错配套取利差，资金在各个金融机构间循环往复获取利润，“影子银行”大行其道的同时，也使风险不断积聚。

不仅如此，由于我国没有利率市场化使得市场中存在监管套利的机会。在我国当前的信贷和融资体系下，国有企业较民营企业在融资上具有先天优势，更容易以较低的成本获得资金，从而使其能通过委托贷款等方式进行套利，由此导致资金的重复计算，进而导致社会融资总量的虚增。

由此可见，“钱荒”的背后，更需要思考的不是有没有钱的问题，而是钱要如何用的问题。

银行在成都举办的高端客户经济研讨会上，著名经济学家、玫瑰石顾问公司董事，有着“末日经济学家”之称的谢国忠来蓉解读中国式“钱荒”背后的原因。他表示，流动性紧张从外部环境来讲是美国释放“退出”量化宽松信号的连锁反应。而从国内来看则是整个金融体系都在玩“钱生钱”的游戏。在央行的背景下，预计这种利

息倒挂的局面仍将持续。大量资金在金融机构的操作之下通过杠杆投资和期限错配套取利差，资金在各个金融机构间循环往复获取利润是造成“钱荒”的重要原因。

“钱荒”来袭，许多银行全力投入“抢钱大战”，送大米、送油、送手机等手段层出不穷。

受“钱荒”影响的不仅仅是商业银行，包括基金、券商、信托在内的整个金融业均有波及，但对普通人的财产安全影响不大。同时受访的金融专家们普遍相信，此次“钱荒”可能还要持续一段时间，但最迟不超过7月中旬。

李克强主持召开常务会议时，会议提出要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力支持经济转型升级。“用好增量、盘活存量”，已经成为未来中国货币调整的一项总方针。

财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说，“钱荒”问题主要源于商业银行的资本结构不合理，银行为追求更多利润，把大量资金投入到收益更高的领域。目前中国经济最大的问题就是流弹太多，大量货币没有击中靶心，而是流向存在泡沫、产能过剩的领域。

“中国的态度已经表明，在未来的发展中宁可牺牲速度，也要把经济结构调整好，以促进经济的长远发展。”郭田勇说，商业银行也应进行结构调整，把手中的资金用好，让投向更合理，从而更好地为实体经济发展服务。

中国社科院金融研究所研究员易宪容也认为，央行“冷对”“钱荒”在很大程度上反映了管理层治理各项金融违规的坚决态度，包括整治违规贷款和理财产品发行等。最终目的是要让商业银行信贷回到支持经济增长的方向上来。

多位专家表示，面对“钱荒”现象，央行可能会继续静观其变，通过市场方式来应对。下个月流动性偏紧的情况就会逐渐平息。

郭田勇说，中国未来的货币仍需保持稳健，不可简单地紧缩或放松，但对稳健的坚守必须与结构调整、产业升级等改革紧密结合起来，从而实现最佳的效果。