杜邦财务分析

杜邦财务分析方法是又美国杜邦公司的经理创造的，故称之为杜邦系统（The Du Pont Systerm）。杜邦财务分析模型是利用几项主要的财务比率之间的关系综合地分析企业财务状况的方法。利用财务比率进行综合财务分析，可以了解企业有关方面的财务状况，但不能反映企业各方面财务状况之间关系。而杜邦财务分析模型把企业财务状况作为一个系统，内部各种因素都是相互依存、相互作用，进行系统的相互关系的综合分析，能比较全面地、系统地反映企业财务状况全貌及其相互间各因素的影响关系。

该系统反映了以下几种主要关系：

权益收益率=净利润/所有者权益=总资产报酬率×权益乘数

总资产报酬率=净利润/资产总额=销售利润率×总资产周转率

权益乘数=资产总额/所有者权益

销售利润率=净利润/销售收入×100%

总资产周转率=销售收入/资产总额×100%

其中：总资产报酬率=销售利润率×总资产周转率这一等式被称为杜邦等式。

杜邦财务分析模型中的几个主要财务指标的意义如下：

权益收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心。它反映了企业投资、筹资等各种经营活动的效率；总资产报酬率反映了企业生产经营活动的效率如何；权益乘数反映了企业的筹资状况，即企业资金来源结构如何；销售利润率反映了企业的净利润与销售收入的关系；总资产周转率反映了企业的盈利能力及偿债能力。

其结构图如下： 权益报

总资产报酬权益乘数=总资产/所有销售利润率 总资产周转率 税后销售收销售收资产总销售总成本 非流动流动资销利息费固定资长期货币有价其他税金 无形资递延及应收存货 修正杜邦：传统杜邦体系存在两个主要缺陷：一是传统杜邦系统的数据资料仅来

源于两大会计报表，反映问题不全面。众所周知，企业的会计核算信息主要是通过资产负债表、利润表和现金流量表三大报表来反映的。这三张报表分别从不同角度反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量。而传统的杜邦系统仅从资产负债表和利润表中取得数据，没有考虑现金流量表，所以不能反映企业在一定时期的现金流入和流出情况，反映问题不全面。二是杜邦系统虽然提供了反映企业盈利能力的指标，但没有考虑收益的质量，分析结果往往带有片面性，反映问题不客观。分析盈利能力的目的是为了让企业的投资者、管理者及债权人了解企业获取真实利润的能力，以帮他们做出正确的决策。但是杜邦系统中提供的权益净利率、资产净利率、销售净利率以及净利润指标并不一定能够真正反映企业的获利能力，它们只能用于评价企业盈利能力的“数量”，而不能用于评价企业盈利能力的“质量”。因此，传统杜邦系统中对获利能力的分析是不客观的。修正杜邦体系克服了这两项缺陷，引进“盈余现金比率”和“销售先进比率”，更加突出了现金流量和收入、利润的质量，能够透过表象揭示出经营过程的本质。