新三板、主板、创业板深度比较

全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌条件非常宽松，没有财务和规模条件，要求具有持续经营能力而非盈利能力。 新三板与主板、中小板、创业板挂牌条件对比 市场 制度 上市主体资格 证监会核准的非上市公众公司 股东数要求 存续时间 盈利指标要求 可超过200人 存续满两年 具有持续盈利能力 不少于200人 存续满三年 近两年连续盈利，净利累计不少于一千万；或近一年净利不少于五百万，营收不少于五千万，近两年营收增长率不低于百分之三十。 现金流要求 无 无 近三个会计年现金流累计超五千万；或近三个会计年营收超三亿。 净资产要求 无 最近一期末净资产不少于两千万最近一期末无形资产占净资产比不少于200人 存续满三年 近三个会计年 净利润为正，累计超三千万，净利润以扣除非经常性损失前后较低者为计算依据。 股票以公开发行 股票以公开发行 全国股转系统 创业板 主板&中小板 元，且不存在未弥补亏损。 股本总额 无 公司股本总额不少于三千万元 其他条件 主券商推荐并持续督导 持续督导期为上市当年剩余时间及其后三个会计年。 例不高于20%。 公司股本总额不少于伍仟万元 持续督导期为上市当年剩余时间及其后两个会计年。 从以上对比中可以看出，全国中小企业股份转让系统(新三板)挂牌条件非常宽松，没有财务和规模条件，要求具有持续经营能力而非盈利能力。但新三板要求主办券商推荐和终身督导制，相比主板的两年和创业板的三年，主办券商能够长期对新三板公司进行监督，促进挂牌企业提高公司治理和规范运行。 交易制度对比：新三板不设涨跌幅 制度 大股东交易限制 全国股转系统 在挂牌前持有的股票分三批解禁，每批解禁数量为其挂牌前所持股票的三分之一，解禁的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。主办券商为开展做市业务取得的做市初始库存股票除外。 主板、中小板&创业板 发行人公开发行股票前已发行的股份，自发行人股票上市之日起一年内不得转让。控股股东和实际控制人应当承诺自发行人股票上市之日起三十六个月内不转让。 交易方式 可以采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式。

证券采用竞价交易方式，大宗交易采用协议大宗交易和盘后定价大宗交易方式。 每周一至周五上午 9:30至 11:30，下午 13:00 至 15:00。 涨跌幅限制比例为0%，ST 和*ST等被实施特别处理的股票价格涨跌幅限制比例为 5%。

交易时间

每周一至周五上午 9:30 至 11:30，下午13:00 至 15:00。

涨跌幅限制 股票转让不设涨跌幅限制。

数量限制

申报数量应当为 1000 股或其整数倍。

通过竞价交易买入股票的，申报数量应当为 100 股或其整数倍。

从上可以看出，新三板交易方式大幅创新，可以采用协议方式、做式方 式、竞价方式。主板、中小板、创业板目前采用的是竞价交易方式，以及协议大宗交易和盘后定价大宗交易方式。

挂牌股票还可以转换转让方式，采取协议转让方式的，系统同时提供集合竞价转让安排。挂牌股票采取做市转让方式的，须有 2 家以上“做市商”为其提供做市报价服务，做市商应当在全国股份转让系统持续发

布买卖双向报价，并在报价价位和数量范围内履行与投资者的成交义务。新三板挂牌公司股票可以实行标准化连续交易，实行 T+1 规则。 风险警示条件：新三板相对宽松很多 连续亏损 主板&中小板 两年 创业板 两年，在披露其后首个半年报时。 净资产为负 营收低于1000万 审计报告为否定或无法表示意见 未改正财务报告中重大差错 未按时改正，且公司股票已停牌两个月。 未按时发布年报和半年报的 未按时改正，且公司股票已停牌两个月。 股权分布不符合上市条件 不符合上市条件,提出解决方案获交易所同意，恢复交易当天。 日不具备上市条件的，在其后首个交易日。 连续20交易日一年 一年，在披露其后首个半年报时。 未按时改正，规定期限满后次一交易日。 未按时改正，规定期限满后次一交易日。 连续10个交易 一年 一年 一年 一年 一年 全国股转系统 股本总额变化，不具备上市条件 一旦发生，即暂停上市(不再风险警示) 知悉股本总额发生变化不再具备上市条件时。 宣告破产 披露相关破产受理公告后的次一交易日。 公司解散 披露可能被解散公告后次一交易日。 在风险警示方面，新三板风险警示条件较为关键的是“净资产为负”，相对于主板、中小板、创业板更为宽松，应对经济环境的变动所导致的业绩变化也更有弹性。 新三板相对看重信息披露，对收入和盈利都没有硬性指标要求，要求做风险警示的情况是：最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值;最近一个会计年度的财务会计报告被出具否定意见或者无法表示意见的审计报告。 退市条件：新三板新规暗藏转板便利条件 连续亏损 主板 四年 中小板 同主板 创业板 同主板 股转系统 净资产为负 三年 三年 三年 同主板 两年 营收低于1000万 审计报告为否定意见或无法表示意见 因财务触及退市，未在法定期限公布年报 未改正财报中的重大差错 未按时披露年报或中报 累计成交量过低 三年 三年 两年半 被暂停上市后未在法定期限披露年报 六个月 被暂停上市后未在法定期限披露年报 同主板 同主板 六个月 三个月 三个月 两个月 120个交易日累计成交低于500万股 同主板 同主板 收盘价低于每股面值 连续20个交易日 同主板 同主板 连续20个交易日股权分布不符合上市条件 公司股本总额发生变化暂停上市后六个月仍不符合的 同主板 同主板 交易所规定期限内仍不同主板 同主板 不再具备上市条件的 宣告破产 达标的 被法院宣告的 同主板 同主板 公司清算注销 公司解散 因故解散的 同主板 同主板 受到交易所公开谴责的 36个月内3次 36个月内3次 同主板 未在规定期限内补充恢复上市资料 因财务被暂停上市后不具备恢复上市条件 未能在30个交易日内补充的。 因财务被暂停上市后不具备恢复上市条件的 同主板 同主板 同主板 投资主体要求：新三板要求很高一般人难达到 投资主体 主板、中小板和创业板 全国股转系统 自然人、法人、基金 机构投资者、信托基金等理财机构、自然人 资金限制 注册500万以上的法人机构，实缴500万以上的合伙企业；个人名下证券资产市值300万以上的。 经验限制 个人需具备两年以上证券投资经验，或者会计、金融、财经等相关专业背景或培训。 全国中小企业股份转让系统的投资者群体相较于主板、中小板和创业板有更为严格的限制，不是一般人能够参加的。在个人投资者方面，投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值 300 万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。 新三板还要求个人投资者必须具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。

三板：“新三板”称为“全国中小企业股份转让系统”原来只针对国家高新园区内的企业，现在已全国放开。

四板：上海股权托管交易中心目前有Q板及E板两大板块：中小企业股权报价系统（Q板），非上市股份有限公司股份转让系统（E板）,2015年5月将推出新四板要求参考E板。

前海股权交易中心：是在深圳前海深港现代服务业合作区建设的国有企业控股、市场化运作的区域性交易市场，于2012年5月15日揭牌。在前海股权交易市场挂牌之后，可以以私募和直销的方式发债、发股融资，灵活、简便、高效、低成本地筹集所需资金。

项目 开头代码

新三板 430开头 830开头

名称

全国中小企业股份转让系统

运营管理机构

全国中小企业股份转让系统有限责任公司

挂牌条件

1、存续满两年 2、业务明确，具有持续经营能力 3、股权明晰 4、治理规范，合法合

1、业务基本独立，具有持续经营能力

2、不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为 3、在经营和管理上具备风险控制

不得挂牌： 1、无固定办公场所

2、无满足运作的人员

3、被吊销执照或其他执业证照 4、有重大违法违规行为或被予以严重处罚

1、存续满一年 2、业务明确，具有持续经营能力 3、股份发行和转让行为合法合规 4、治理结构健全运作规范

5、公司具有独立性

E板 1A开头 100开头 非上市股份有限公司股份转让系统

上海股权托管交易中心

上海股权托管交易中心

深圳股权托管交易中心

中小企业股权报价系统

前海股权交易中心

Q板 2开头

前海交易 660开头

规经营 5、主办券商持续督导

能力

4、治理结构健全，运作规范 5、股份的发型、转让合法合规 6、注册资本中存在非货币出资的，应设立满一个会计年度

7、上海股交中心要求的其他条件 注：1）注册资本、实收资本和净资产均不低于500万元的股份有限公司，2）注册资本、实收资本或净资产低于500万元的股份有限公司。这两种状态的股份有限公司均可进入股份转让系统挂牌，为区分起见将在股份转让系统中使用不同的股份代码。

5、董监高存在违反法律要求的情形

推荐机构 股转系统确认的证券公司

证券公司、银行、投资机构 投资机构

证券机构为主

企业形式 股份有限公司

股份有限公司 企业形态多样化（有限责任公司、股份有限公司或其他组织或机构均可）

企业形态多样化

申报材料

1、公开转让说明书 2、推荐报告 3、法律意见书 4、审计报告等

1、股份转让说明书

2、尽调报告及底稿

3、法律意见书 4、审计报告等

1、企业基本情况说明书 2、推荐意见

1、企业挂牌说明书 2、公司章程 3、审计报告 4、法律意见书

信息披露

1、挂牌前（申报材料前4项） 2、强制性信息披露（定期报告+临时报告）

1、挂牌前（申报材料1、3、4及章程）

2、强制性信息披露【定期报告(年报、半年报）+重大事项临时报告】 100-150万+督导费

企业自主选择性信息披露

不像交易所市场实行强制信息披露制度，企业信息只需对投资人定向披露

挂牌费用

100-200万+督导费

6-10万+督导费（1万）

100-300万+督导费

挂牌时间 股东人数

6个月 可以超过2

6个月 不超过200人

15-30天 不超过200人

2-3个月 可以超过200人

00人

审核备案机构

全国股份转让系统审核备案

上海股权托管交易中心审核，上海金融办备案

上海股权托管交易中心审核，上海金融办备案

前海股权交易中心审核委员会核准，并报深圳市人民政府金融发展服务办公室备案

融资方式 定向增发、股权质押、信用贷款

定向增发、股权质押、信用贷款中小企业债

定向增发、股权质押、信用贷款中小企业债

定向增发、股权质押、信用贷款、以私募和直销的方式发债、发股融资

投资群体 机构投资者，个人投资者（500万的资产证明）

机构投资者，个人投资者（50万的资产证明）

机构投资者，个人投资者（50万的资产证明）

机构投资者，个人投资者