共享单车的融资功能及行业发展

共享单车的融资功能及行业发展

作者：梁倚天

来源：《全国流通经济》2018年第14期

摘要：融资功能是共享单车项目的重要功能之一，也是许多共享单车企业开展该类项目的重要动机。从内部看，相比其他融资方式，共享单车融资在融资模式、资金成本、融资期限、融资过程等方面有着许多特点，这使其作为一个融资项目而言具备各种各样的优势，但也存在着劣势。从外部看，社会各界对共享单车聚集社会资金的现象作出了不同的评价，在将来有可能对其产生重要影响。共享单车行业要取得持续的、进一步的发展，需要找到正确的发展方向。

关键词：共享单车；融资功能；资金成本；服务功能

中图分类号： F540.34 文献识别码：A 文章编号：2096-3157（2018）14 -0056-03 近年来，共享单车行业发展迅速，企业数量增加，产品投放量剧增，覆盖范围不断扩大，面向人群从最开始的学生群体扩展到全社会居民。由于共享单车的使用以交纳押金为前提，故随着用户数量的上升，单位产品所带来的现金流量不断增加，远远超过了项目成本，这使该类项目的融资功能不断突显。以下将从融资角度考察共享单车行业当前的状况，并依据其融资功能的发展现状，讨论该行业未来的发展方向。 一、融资功能 1.融资模式

共享单车项目融通资金的前提是其产品的存在，即须先制造产品、进行投放，才能以押金形式获取社会资金。而要使项目达到能吸引较多客户的规模，必须投入大量产品。一般共享单车企业的自有资本无法满足初期投入的资金需求，故在项目正式运行前，须先以普通方式进行融资。这点与初期投入仅为发行成本、企业自有资本能满足发行资金需求的一般融资方式有较大区别。

初期融资后，下一步为共享单车产品的制造、投放，之后用户要使用产品，须交纳押金。共享单车项目未设置押金在使用后自动退还的机制，且一般用户为便于多次使用，在一次使用之后不会立即将押金提出，这使该客户的押金长期留存于共享单车企业的账户中，实际成为企业的一笔可用现金流。企业可选择将该笔资金用于产品研发、再制作、再投放，或进行其他投资，以充分利用该现金流。 图1 融资模式 2.融资成本

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融资项目的资金成本即该项目为获得资金所付出的成本，其包括资金筹集成本及资金占用成本两个部分。资金成本的高低是评价融资项目优劣的重要标准之一，其表示了项目以何种成本获得融资。本文中衡量资金成本所用指标为总资金成本率，其公式为：总资金成本率=（资金筹集成本+资金占用成本）/所筹资金×100%。 （1）主要成本内容

共享单车项目的主要资金成本包括：制作成本、运营成本、维护成本、推广成本、开发成本等。其中制作成本包含材料费、人工费等，运营成本包含后台服务、日常搬运等的人工支出，维护成本主要为损坏单车的回收、维修费用，推广成本主要为广告费用，开发成本即产品的改进、研发费用。

以上成本中，直接与所占有资金量相关的是制作成本，故将制作成本划分为资金占用成本，其他则划分为资金筹集成本。 （2）所筹资金总量

所筹资金的主体部分为用户的押金，其总量即为计算时点的押金存量。故所筹资金总量=用户数量×单位用户押金额。在长期中，当市场扩张达到一定程度之后，单位产品对应的用户数量将会稳定在最优值（若非最优，则企业将会调节共享单车投放量，在长期中达到最优）。故所筹资金总量=单车投放量×单位产品用户量×单位用户押金额。 （3）总资金成本率

共享单车项目的总资金成本率=（制作成本+运营成本+维护成本+推广成本+开发成本）/（单车投放量×单位产品用户量×单位用户押金额）。

在上述公式的相关变量中，因市场逐渐发挥作用，维护成本与单位用户押金额对各共享单车企业而言差别不大；其他各项变量，一般与共享单车企业的发展战略、规模、技术水平有关，是各企业降低资金成本的主要目标变量。 3.融资期限

在共享单车项目中，由于押金须由用户自行申请退还，单笔资金的融资期限是不确定的，其在不同客户之间的差别较大，跨度从几分钟到一年以上不等。该期限的主要影响因素有用车频率、押金额、用户个人财务状况等。其中，用车频率又由用户个人出行情况、车辆数量、车辆分布范围决定。

以上影响因素中，用户个人的财务与出行情况具有不确定性，而对于其他因素，企业均可施加影响。通过层层分解可知，共享单车企业可通过对车辆投放、车辆回收与再放置、押金额

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的调整影响单笔资金的融资期限。车辆投放量增加、投放范围扩大，偏远地点车辆回收与再放置效率提高，押金额降低，都能减弱用户提取押金的动机，延长融资期限。 4.融资过程

传统的融资方式在发行融资工具时一般有公募发行与私募发行两种方式。前者须经过严格的审核，由发行中介协助操作，在公开平台上向公众投资者发行；后者程序较少，可自主操作，但通常只向特定投资者发行。企业融资通常是在短时间内完成，例如发行债券，在销售完毕后即完成融资，仅有特殊规定的债券可进行回购等操作，故融资量较为稳定。

而共享单车项目的融资过程相较于传统方式，有着审核程序少、不经过中介、融资对象范围广的特点；同时，其融资并非一次性或短时间内完成，而是在产品投入使用期间持续发生的过程，其融资量不断变化，易受各方面因素的影响。这一点相比一般企业融资更接近于银行吸收存款。

从这一方面看，共享单车项目融资的优劣性都很明显。优势在于所受限制少，融资对象不仅限于在市场上交易的投资者，而是在车辆投放地所有拥有智能手机且年满12周岁的民众。劣势在于其在前期难以确定融资金额，且融资量持续变化，无法预先正确地制定资金的使用与偿还计划。

5.融资所得资金的运用 （1）资金运用方式

融资的目的是将所融资金用于各种业务并获取利润，故对资金运用的考察也是从融资角度评价共享单车项目的重要方面。目前，共享单车项目所获现金流的使用方法主要有投资、投入研发、产品再生产等。

① 投资。投资又分为项目投资与证券投资。考虑到共享单车项目融资量不稳定的特征，若要保证资金安全，不论哪种类型都应选择期限短、流动性强、风险小的投资方式，例如摩拜单车，据称其所收押金仅是存入银行生息，不进行其他投资。一般而言，利润率与期限及风险成正相关，与流动性成负相关，这意味着共享单车项目资金的投资利润率通常较低。 ②投入研发。共享单车企业的主要研发项目与共享单车的成本及质量有关，其成果包括共享单车成本的降低、单位产品用户量的增加等。须明确，就共享单车企业而言，研发并不直接带来收益，但提高了融资效率。依据总资金成本率计算公式，成本降低与单位产品用户量增加使资金成本下降，即研发的作用是使企业以更低的成本融通更多的资金，继而以更大的资金流去盈利，达到增加利润的目的，其最终的利润率取决于投资的利润率。

③ 产品再生产。一些共享单车企业获得融资后会将资金再投入到共享单车的生产中，再进行新一轮的共享单车融资。此种运用方式既不直接带来收益，也不降低资金成本，仅是扩大

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企业的规模以增加利润，其利润率也取决于投资的利润率。在市场达到饱和后，该运用方式的效益将越来越低。此外，将融得的资金再投入融资项目，会加大企业的融资杠杆，增加企业破产的风险。 （2）限制因素

随着共享单车项目的发展，其资金运用方面的限制也日渐显现，既有其自身的限制，又有来自外部的压力。

从自身讲，由于押金随时可能被要求退还，融资量波动性较大，故其资金运用在总体上要有足够的流动性、充分的安全性，这使其大部分的资金只能用于短期债券投资及银行存款等低利润的途径。同时，共享单车企业并不具备金融机构独有的能力与资格，其资金在短期拆借方面的运用也受到一些限制。

从外部讲，越来越多人开始关注共享单车项目融通资金的合法性与安全性。虽然法律界基本上保持观望态度，认同押金存在的必要性，但也提出应对押金进行某些限制，如加快押金退还速度、设立专门的押金账户进行管理。金融界也有人提出各种管理办法，如让金融监管介入共享单车押金的管理，建立押金的第三方托管制度，明确押金的孳息归属等。 二、行业的发展 1.发展现状与存在的问题

自问世以来，共享单车已经经过了数次扩张，覆盖范围从校园到全社会，从大城市到中小城市，市场越来越趋向于饱和。目前大城市的潜在客户群已基本挖掘完毕，仍有挖掘余地的群体仅剩大城市新增人口以及中小城市居民。其中，大城市新增人口主要是新入学的学生以及新入职的员工，这类群体通常面临周期性的个人财务困难，申请退还押金的频率较高。而中小城市因市场尚未开发，竞争激烈程度低，且具备一定的需求，为共享单车行业下一阶段的扩张提供了方向。

而从盈利模式看，目前共享单车项目的主要盈利模式依旧是通过收取押金来融通资金，再进行投资以获取利润。此种盈利模式的利润率依赖于融资量与融资期限，而在初始资金一定的前提下，融资量又取决于总资金成本率。要提高利润率，即要降低总资金成本，这要求降低成本或增加单位产品用户量。但增加单位产品用户量需要企业占有更多的市场份额，在市场已趋近饱和的情况下，就要增加宣传支出、提高产品质量，抢占其他企业的市场份额，但这又与降低成本相冲突。因此目前的盈利模式在市场达到真正的饱和状态后，容易陷入成本与市场份额的两难抉择。 图2 盈利模式

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现有盈利模式的问题不仅有利润增长困难，还面临着安全性问题。由于每辆单车所对应的押金是其成本的数倍甚至数十倍，共享单车企业的融资杠杆极高，一旦投资出现失误，企业信誉受到冲击，引起提取押金的浪潮，将直接导致企业因资不抵债而破产。

另外，社会上限制共享单车押金的呼声愈加强烈，各式各样的要求被提出。有人要求共享单车实现押金“即还即退”，让押金回归其本质；有人要求对押金进行管理，或是交由第三方托管，或是由央行建立集中监管体系。这样的要求会限制共享单车项目的资金使用，缩短其融资期限，进一步压缩其利润空间。 2.未来发展方向

共享单车项目最初兴起的动机之一是生产者发现了一个在人均收入水平高的大城市进行集资的途径。但随着市场饱和、多家共享单车企业相继破产、外界的质疑愈发强烈，依靠收取押金来“圈钱”的手段已经逐渐走到尽头，滚雪球式融资的道路风险日渐凸显，共享单车行业需要在其融资功能之外，走向一个更加良性的商业模式。

未来的共享单车项目应摆脱盯紧高收入地区的陋习，从大城市逐渐走向中小城市，更多考虑让该行业惠及更广阔的区域，更广泛地同居民建立联系，而非一味地考虑抢占已覆盖地区的市场份额。同时，应逐渐放弃高风险、高杠杆的盈利模式，不仅仅是将共享单车项目视为一个融资类项目，用这种特殊方式融资后再参与普通的投资，而是更多地考虑共享单车项目的特性能开展怎样的服务业务，尽可能开发共享单车项目的服务性质，除实体的便民服务功能外，挖掘其线上的信息服务功能、平台服务功能。

综上所述，共享单车项目融资功能的重要性在未来将逐渐弱化，共享单车行业想要获得长足发展，必须朝更良性的道路前进。 3.建议

面对当前的问题，共享单车企业最紧急的需求是开拓市场，先保证在短期内的利润能保持企业的经营；最根本的需求是开拓新的盈利点，使企业能长期经营下去。

为开拓市场，短期策略是向中小城市发展。大城市市场已基本饱和，而要抢占其他企业的市场份额对大部分共享单车企业来说较为困难。目前市场上大部分共享单车产品均为同质产品，用户缺少更改其所使用品牌的动机；加之各企业通过月卡、优惠卡等手段拉拢现有客户，如无特殊情况，用户在各个企业之间的流动性极小。相比之下，中小城市虽然需求较小，但开拓市场的成本不高，占有市场较容易，且抢占先机更利于未来的发展。

为开拓新的利润点，长期策略是转变盈利模式。随着社会上呼声的增多，将来国家出台对共享单车押金的限制性规定可能性很大，届时现有盈利模式的利润点将缩小甚至消失，因此要尽快转变盈利模式。现在已有部分共享单车企业开始尝试让盈利摆脱现金，将利润点转移到广告费等方面。例如，在APP或合作平台中建立商城，并建立用户积分制度，用户在商城中购

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物时可用积分抵扣部分费用，从而促进用户在商城中的消费，同时向进驻商城的商家收取广告费或提成。 参考文献：

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梁倚天，中南民族大学经济学院学生。